{"id":3041,"date":"2024-04-04T10:48:26","date_gmt":"2024-04-04T10:48:26","guid":{"rendered":"https:\/\/dclegalpartners.com\/?p=3041"},"modified":"2024-04-04T10:48:27","modified_gmt":"2024-04-04T10:48:27","slug":"derivativos-de-balcao-cuidados-em-sua-oferta-a-investidores-de-varejo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dclegalpartners.com\/pt-br\/derivativos-de-balcao-cuidados-em-sua-oferta-a-investidores-de-varejo\/","title":{"rendered":"Derivativos de balc\u00e3o: cuidados em sua oferta a investidores de varejo."},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O mercado de derivativos \u00e9 gigantesco, com produtos assumindo diferentes roupagens: op\u00e7\u00f5es, non-deliverable forwards (NDFs), swaps, contratos a termo etc. Cada vez mais investidores brasileiros t\u00eam \u201coperado\u201d tais produtos, inclusive pessoas que n\u00e3o necessariamente s\u00e3o investidores qualificados, profissionais ou sofisticados (o chamado p\u00fablico de \u201cvarejo\u201d).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nesse contexto, o regulador est\u00e1 atento as obriga\u00e7\u00f5es<a href=\"#_ftn1\" id=\"_ftnref1\">[1]<\/a> em rela\u00e7\u00e3o aos investidores que institui\u00e7\u00f5es brasileiras que ofertem derivativos (opera\u00e7\u00f5es levadas a registro no mercado de balc\u00e3o organizado, que n\u00e3o \u00e9 ambiente de bolsa) t\u00eam, em especial sobre:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>informa\u00e7\u00f5es m\u00ednimas que devem ser fornecidas aos investidores (<em>disclosure<\/em>); e<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>medidas que dever\u00e3o ser adotadas para a mitiga\u00e7\u00e3o de conflitos de interesses, uma vez que, via de regra, as institui\u00e7\u00f5es intermedi\u00e1rias atuam como contraparte dos clientes em tais opera\u00e7\u00f5es.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Caracter\u00edsticas cl\u00e1ssicas de opera\u00e7\u00f5es no mercado de balc\u00e3o s\u00e3o, por exemplo:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>a dificuldade de avalia\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o dos ativos pelos clientes de varejo, isto \u00e9, o que determina o pre\u00e7o de um determinado ativo pode n\u00e3o ser transparente;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>a falta de padroniza\u00e7\u00e3o dos contratos formados entre as partes;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>a falta de fungibilidade desses contratos, fazendo com que a eventual antecipa\u00e7\u00e3o do vencimento dependa da concord\u00e2ncia das partes envolvidas; e<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>a n\u00e3o aplica\u00e7\u00e3o do Mecanismo de Ressarcimento de Preju\u00edzos (MRP)<a href=\"#_ftn2\" id=\"_ftnref2\">[2]<\/a> a essas opera\u00e7\u00f5es.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Justamente em raz\u00e3o das caracter\u00edsticas das opera\u00e7\u00f5es levadas a registro em mercado de balc\u00e3o organizado (considerados como produtos complexos), a CVM, por meio da SMI, ressaltou certas obriga\u00e7\u00f5es dos intermedi\u00e1rios em rela\u00e7\u00e3o aos clientes de varejo para quem ocorra a oferta, recomenda\u00e7\u00e3o e distribui\u00e7\u00e3o de tais produtos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dessa forma, caber\u00e1 aos intermedi\u00e1rios tomarem medidas efetivas com o objetivo de:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>demonstrar que a oferta ou a recomenda\u00e7\u00e3o ao cliente atende \u00e0s melhores condi\u00e7\u00f5es que o mercado permite (<em>best execution<\/em>);<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>privilegiar os interesses do cliente e n\u00e3o os do intermedi\u00e1rio; e<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>fornecer informa\u00e7\u00f5es ao cliente, apresentando, de forma clara, as vantagens e desvantagens comparativas das opera\u00e7\u00f5es frente a outras alternativas poss\u00edveis de investimentos, em termos de rela\u00e7\u00e3o risco\/retorno.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Al\u00e9m disso, a SMI frisou a necessidade de o intermedi\u00e1rio elaborar material descritivo do produto contendo informa\u00e7\u00f5es relevantes para a tomada de decis\u00e3o de investimento pelo cliente de varejo, em linguagem clara e simples, com informa\u00e7\u00f5es completas e verdadeiras, em que as caracter\u00edsticas das opera\u00e7\u00f5es sejam devidamente apresentadas ao cliente, inclusive sobre a possibilidade de perda total do capital investido.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ao intermedi\u00e1rio tamb\u00e9m caber\u00e1 treinar a sua equipe para que n\u00e3o haja a oferta desse tipo de produto complexo a clientes que n\u00e3o tenham o perfil adequado, conforme prev\u00ea a Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 30\/2021 (adequa\u00e7\u00e3o ao perfil do investidor ou <em>suitability<\/em>).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Portanto, do ponto de vista do intermedi\u00e1rio, a oportunidade de oferta, recomenda\u00e7\u00e3o ou distribui\u00e7\u00e3o de opera\u00e7\u00f5es levadas a registro no mercado organizado de balc\u00e3o vem acompanhada de obriga\u00e7\u00f5es claras, com o objetivo de proteger os investidores de varejo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A equipe do Dufloth Caovilla Legal Partners fica \u00e0 disposi\u00e7\u00e3o para qualquer assessoria sobre o tema.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Rodrigo Dufloth \/ Renato Caovilla<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"mailto:rodrigo@dclegalpartners.com\">rodrigo@dclegalpartners.com<\/a> \/ <a href=\"mailto:renato@dclegalpartners.com\">renato@dclegalpartners.com<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/dclegalpartners.com\">www.dclegalpartners.com<\/a><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"#_ftnref1\" id=\"_ftn1\">[1]<\/a> Vide Of\u00edcio-Circular CVM\/SMI n\u00ba 03\/2021, dispon\u00edvel em: <a href=\"https:\/\/conteudo.cvm.gov.br\/legislacao\/oficios-circulares\/smi\/oc-smi-0321.html\">Of\u00edcio Circular CVM\/SMI 03\/2021<\/a>. Acesso em: 30\/01\/2024.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"#_ftnref2\" id=\"_ftn2\">[2]<\/a> O MRP \u00e9 aplicado apenas nas opera\u00e7\u00f5es realizadas no mercado de bolsa, no Brasil; muito embora nada impe\u00e7a que institui\u00e7\u00f5es tenham adequados mecanismos alternativos de prote\u00e7\u00e3o ao investidor, como seguro, prote\u00e7\u00e3o contra saldo negativo e outras garantias.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>O mercado de derivativos \u00e9 gigantesco, com produtos assumindo diferentes roupagens: op\u00e7\u00f5es, non-deliverable forwards (NDFs), swaps, contratos a termo etc. Cada vez mais investidores brasileiros t\u00eam \u201coperado\u201d tais produtos, inclusive pessoas que n\u00e3o necessariamente s\u00e3o investidores qualificados, profissionais ou sofisticados (o chamado p\u00fablico de \u201cvarejo\u201d). 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